2008我们一起走过，2009我们共同期待【附:中金公司09年投资策略报告】

小豆丁梅西

现在我也没方向了，只能被动得买了两个股票，博傻。


大资金还是要等大盘龙回头再动

wto

我好迷茫啊好迷茫～～

小豆丁梅西

原帖由 wto 于 2009-7-14 15:14 发表
我好迷茫啊好迷茫～～

呵呵，不知道你的仓位情况， 我只说下个人的观点：


踏空了并不可怕， 这个市场只要有资金就有机会，

套牢了，  腾挪的余地就不大了。

所以在目前这个点位， 我个人是持谨慎态度的，  宁愿踏空， 也不会拿大资金去搏傻。


如果是赚钱了，但还在犹豫是否将利润套现，那我的建议是， 设好止盈位置，


知止而有得。

wto

我的平安要不要卖掉啊，出套没多久，刚刚赚了一点点～

阿根廷万岁！

今天四川成渝开始申购，每股发行价为3.6元

蓝色高棉

原帖由 wto 于 2009-7-14 23:51 发表
我的平安要不要卖掉啊，出套没多久，刚刚赚了一点点～

继续看好以平安为龙头的保险股，你要关注的是换手率，哪天换手率超过5%可以考虑抛，超过10%的时候坚决离场。

小豆丁梅西

原帖由 蓝色高棉 于 2009-7-15 09:50 发表


继续看好以平安为龙头的保险股，你要关注的是换手率，哪天换手率超过5%可以考虑抛，超过10%的时候坚决离场。

如风如影

目标3300，不改变！

wto

继续看好以平安为龙头的保险股，你要关注的是换手率，哪天换手率超过5%可以考虑抛，超过10%的时候坚决离场。
蓝色高棉 发表于 2009-7-15 09:50

好的，听我儿的～～

bazooka

猛涨了几天了，该不该撤呢？ 我这里是跟着美国走，美国要是没好消息，这里就跌....

老农民

石化双雄被压制，个股却普涨，这个盘有点意思。

老农民

昨天尾盘出现一波跳水，又引发了散户的一番猜疑。部分空头人士也终于舒坦了，认为世纪大顶已然形成，股市将再次跌入万劫不复的深渊。
跳水是跳了，如果你离开电脑屏幕5米以外来看这个大盘的分时图的确会被小吓一跳，那一段下滑的线是蛮离谱的。但又如果，你按常理把凳子稍往前挪一挪，看看清楚的话，也许会发现这个所谓的跳水，其实只能算小小的抽了一下风。
上下加起来不到1.5的震幅，那也能叫跳水？这是个分时图坐标上搞出的视觉效应罢了。类似这样的小动作，主力无论在大盘或个股上，都经常的用到。又或者这本身就是个无意间的盘口迹象，但怎么说，这个跳水都跳的不深。
最近的行情很难用简单的文字来表述清楚。你说看多吧，没错，中长线是可以期望的，但微妙的是短线会存在调整的压力；你就为了这么个可能要来的调整看空吧，但明摆着现在的走势已经存在性质上的改变了，怎么可以因为战术上的看空而去忽略战略上的向好格局？
再说的细致点，就象昨天盘前我所交代的，即便有技术调整，目前也还没到非逃命不可的紧急关头，主力即使要在某个波段顶点出货，好歹也要再冲刺一段的。说是搏傻也好，刀口舔血也罢，多少都还是有点小机会的。
所以，顺势而为，抓对个股，才是最要紧的事情。这个“顺势”，倒不一定是指涨势或跌势，它的含义还包括在微妙迷茫行情时的跟随主力的各种意图、花招去将计就计。目前，就是这个比较尴尬的阶段，斗智斗勇，随机应变，就是现在。不要去关心什么多和空，不要去考虑该站在哪个阵营，你要关心考虑的，惟有你自己的帐户市值。
说到今天，甚至下周初，到底会如何行进？我的看法还是先谨慎的看到3250—3280一线再说。目前的震荡都不是什么真正的危险信号，真正的见顶都不是这么个分时走法的，会只跳这么一点吗？会让你有机会在震荡中高点出逃吗？绝对没可能的。
最近很多朋友在网上说：我终于清仓顺利出逃了。真的是开跌，你不会有机会逃，换言之，你若能舒舒服服的跑了，很可能你就跑错了。这个跑错，也许是短线层面上的，也许是中线层面上的，均有可能。
又可能有人要说了，你到3280上面不一样要跑？有区别吗？我认为，同样是跑，性质不同，理解不同，导致的后续判断和操作就会不同。这绝对是不一样的。大道理我就不展开罗嗦了。其实罗嗦了又有什么用？
今天先别去理会是涨是跌，这个估不准。但你要清楚，还没到真正需要逃命的时候。也许日后即便要高抛时说“真正逃命”也不恰当，因为可能而来的调整是一个或纯技术性的，或主力洗盘性质的打压过程，一切都是为了中线再掀一波升浪，所以，说是波段高抛比较妥贴。在这个几乎所有散户都保持高度警惕的时刻，你该怎么去博弈，至少心里要有个大方向，这是必须的。
银行股板块昨天走的不错，且其技术指标大致上已经在前段时间的歇菜过程中调整到位，希望能继续对大盘有一些拖举作用吧。

老农民

关心多空的确不太重要了，关心的是自己帐户的涨与缩，是最实际的。

阿根廷万岁！

中国联通继续强势

老农民

呵呵，今天小有斩获。

阿根廷万岁！

刚才还有个40000多的大单

阿根廷万岁！

明天开始申购的中国建筑中签率蛮高的

蓝色高棉

权威机构研究精粹总第九十二期 （09年07月15日-09年07月21日）

市场策略
中信证券
    A股市场策略周报--上游、中游和下游：离6000点有多远
    今年以来我们对A股投资分析的特点主要是两个定位，未来需要做第三个定位：第一个是通过大类资产周期和经济周期横纵两个维度定位A股市场；第二个就是用本土化的"投资时钟"对A'股的行业轮换时间进行了定位。未来需要做的第三个定位是--3000以后行业上涨空间的排序。
    中信上调经济预测和上市公司盈利预测。从实践来看，这两个定位对于获取超额收益是成功的，首先，从第一个定位来看，当前横向大类资产中的流动性仍旧偏好股票和商品市场，从纵向经济周期的运行来看，上周国内经济终于盼来的快速复苏的信号，二季度GDP增速为7.8％，远超此前7％左右的市场预测，基于此，中信宏观组将2009年经济增速由8.2％调升到8.8％，2010年经济增速由9％提高到10.1％；中信策略组将全部上市公司09年利润增速由9％上调至14％，重点公司09年净利润增速由17％上调至20％。国内经济和业绩预期的提高为未来A股健康稳定的发展打下了良好的基础。
    未来需要做第三个行业上涨空间方面的定位。从第二个定位来看，本土化的"投资时钟"只解决了行业轮换的时间问题，对于行业轮换的空间，投资时钟理论并没有解决，从最低点来看，上证综指涨幅接近100％，一些行业股价或估值已创上轮6000点新高，未来哪些行业能够继续上涨，哪些行业能够涨的更多是当前投资者最关切的问题，因此本文重点就是解决第三个定位--未来行业上涨空间的问题，从上轮股价高点的空间来看，船舶制造、铝、航空、航运、集装箱、油田服务、保险、铅锌行业、铁路、石油化工、铜等行业股价跌幅居前，未来行业景气变化将使得其中一些行业有超额收益可能。
    从我们自上而下和自下而上的行业选择来看，我们认为未来市场热点将在上游和中游之间徘徊，目前上游我们看好有色（铝铜等工业金属）和煤炭，中游看好钢铁、水泥和机械等。这个阶段同时推荐上游和中游并不矛盾，中游的毛利率变化有三个阶段。当下游需求开始旺盛时，中游的库存开始减少，价格开始提升，而成本不变或略有下降，此时毛利开始提升，这是中游毛利率变化的第一个阶段；接下来，中游的产能利用率提高，供给增加，对上游矿产的需求也增加，价格和成本都会上升，毛利率维持不变或略有下降，这是中游毛利率变化的第二个阶段；接下来，上游的资源价格会上升得比中游的价格快，中游的毛利率开始受到挤压，这个阶段即所谓的"微笑曲线"效应。从投资选择上讲，目前投资中游就是选择第一个阶段，也就是下游需求开始转旺的阶段。
    本周最看好有色金属股和航运股。这是几个方面的原因的结合点：一、从流动性载体来看，商品作为资金的配置功能将上升；二、短期经济复苏预期重占主导，风险偏好上升，将带来美元指数下跌和商品需求增加；三、从A股市场的商品股来看，我们更偏好次序是铜锌铝原油煤炭钢铁，最看好与中国等新兴市场经济复苏需求相关的基本金属；四、商品走强带来干散货航运预期转好。重点推荐个股为云南铜业、云铝股份、中国远洋、中海发展、西山煤电、武钢股份、海螺水泥、中国中铁、三一重工、长城开发。

中金公司
    热钱流入痕迹明显，资产价格膨胀趋势下的选股策略。宏观经济数据基本公布完毕，市场又将进入宏观数据真空期，近期可能只是围绕短期事件，包括中期业绩、外围市场走势等进行交易。未来一周大盘股发行的影响进入实质性阶段（大盘股发行的历史影响请参考下面的分析），市场前期快速上涨，使得市场有面临盘整的可能。但是，我们认为中期内资产价格膨胀的趋势仍未逆转。
    上周央行公布了二季度外汇储备的情况，其中扣除FDI 和外贸顺差等项目之后不可解释的外汇储备增加额超过1000 亿美元，显示国际资本流入的趋势可能已经开始。我们3 月23 日《数量型放松货币政策的前景》报告及其后的路演中向市场传达的核心观点之一就是，包括中国在内新兴市场将被全球主要经济体的数量型放松货币政策所包围，经济一旦率先企稳，将成为热钱流入的目标，未来几年内存在再次催生资产价格泡沫的风险。而央行公布的外汇储备数据让我们看到这一趋势的端倪。
    在这一趋势下，我们中期内的选股思路将遵循两大路线：1）能够将资产价格膨胀趋势放大的行业：保险、证券、地产，次一些的选择是银行，原因在于银行可以享受到存款活期化带来的资金成本下降的好处。这基本上是我们中期策略中所重点推荐的"大金融"概念；2）受益于经济在政策刺激及热钱流入下可能走向过热（通胀）的品种：资源+房地产上游(受益于房地产开发投资)。虽然在资产价格膨胀的趋势下显现的是各行业轮动、普涨的局面，但这些行业将有望获得超额收益。

国金证券
    在经济复苏预期加强和流动性依然充裕的背景下，将催生复苏型的泡沫。
    经济复苏正向纵深发展的过程中。1、中央财政收入出现改善，有助于减轻政府财政的压力，经济增长内生性的力量得到加强。2、在政府主导投资之后，民间投资、如房地产投资在近期也出现了明显的回升，将给经济带来新的支撑点。3、工业增加值、发电量、用电量都同步回升，财政部公布的国有及国有控股企业的盈利情况也在好转，这意味着经济景气的反弹更具有微观基础的支持。
    流动性宽松的格局依然持续。1、商业银行的信贷创造给实体经济注入的充裕的流动性，货币投放的规模远超预期。2、近期，资金开始出现活化的迹象，居民资产配置导致地储蓄分流将使市场的流动性能够继续维持在宽松的水平。3、外围资金也具有配置中国资产的冲动，最新的外汇储备数据已经显露出一定的外资流入的迹象。
    紧缩政策不会造成实质影响。这宽松的货币环境，以及资产价格的上涨也导致了紧缩预期的抬升。但在实体经济并未完全复苏的情况下，政策可能更倾向于宽松，而不愿承担大幅紧缩的责任。同时，国内的储蓄转移和国外的资金流入会加大资金宽松的局面，如果不是大幅剧烈的紧缩就很难对流动性构成实质的影响。
A股市场的泡沫化冲动与投资主线。
    进一步透支未来的泡沫化冲动。在理性估值的基础上，按照2010年继续增长25%来计算，市场在3300点将对应PE为20x，PB为3x的合理估值。但市场可能仍然会有进一步泡沫化的冲动，利润增速的高点在季度分布上很可能会出现在2010年1季度，对于处于泡沫阶段的市场，可能会将短期的利润增速简单的看作是长期可持续的增速，并且给与相对较高的估值，从而将泡沫推向较为危险的境地。
    中报的影响更可能是偏正面的。企业的盈利正沿着我们乐观预期的曲线运行，我们认为尽管很难有实质性的增长，但中报业绩较1季报仍会有所改善。
    投资主线--经济复苏：在下半年行业轮动的顺序可能为：中游--上游--下游，三季度还是以中游配置为主，目前一些中游行业估值水平也出现了明显的上升，目前，我们相对比较看好钢铁，同时，建议加大对化工行业的关注力度。在中游逐步演绎的基础上，对于上游的煤炭和有色也应当予以关注。
    投资主线--资产价格泡沫：过于宽松的货币环境是资源、资产价格的重要推动因素。在内外部流动性继续发酵的情况下，资产价格仍然会受到很大的支持。那么受益于资产价格膨胀的行业是值得从较长的视角持续关注的，主要有银行、地产、保险、券商等。

行业投资策略

一致性看好的行业：消费与服务行业，如医药、电子通讯、传媒、食品饮料、零售、金融服务业、基建、旅游等；
一致性看好的投资主题：资产注入、新能源、上海板块、海西板块；
分歧较大的行业：地产、煤炭、建材、钢铁、有色；
看空但短期存在反弹机会的行业：航空、航运等强周期性行业以及纺织服装等出口依存度高的行业。

证券：
国泰君安
    下半年，IPO 提速将推动承销爆发性增长、管制放松将推动创新厚积薄发，他们将同经纪和自营一道成为推动行业持续增长的四大驱动力。
    交易额向3000 亿挺进、经纪业务的想象空间骤然放大。7 月份日均交易额达到2776 亿元，已有效突破2000 亿元的量级、向3000 亿元挺进。照此测算，2009 年业绩将在我们目前预期的基础上再上调25%-30%。交易额的有效突破是券商业绩上行的最有效支撑。这一突破不仅印证了我们"市场规模扩张推动交易额提升"的判断、更重要的是打开了经纪业务的想象空间，这甚至比中期业绩是否超预期更具标志性意义。
    IPO 对业绩的推动将随大盘股的加速发行、IPO 发审重启以及创业板推出日益显现出来；IPO 对券商的推动不仅表现为承销业务爆发式增长，也表现在直接投资的加速和资金运用效率的提升；IPO 提速也意味着光大和招商的IPO 已指日可待，其上市之日即行业估值"腾飞"之时。
    对创新业务的管制已加速放松，一些创新领先的券商创新业务已经全面铺开、并已形成规模效应，他们即将率先分享创新蛋糕，但市场并未给予这些券商以创新溢价。随着创新预期明朗，创新溢价也将逐步显现、并将成为提升券商估值的重要因素。券商作为市场加速器的作用将日益显现，上轮牛市中券商股的PE 和PB 分别达到40 倍和10 倍以上，这表明目前券商股的估值仍有较大提升空间。基于此，我们继续维持对行业的增持评级，以及"领先成长"、"参股受益"和"关注弹性"三大策略。
    我们需要重新认识大券商的投资价值。目前，大券商估值已具备明显优势、随着行情深入其弹性将明显增强、创新也将赋予更多的估值溢价，从历史经验来判断，大券商估值水平明显高于中小券商。这些都意味着在加速器加速的过程中，大券商将蕴含越来越大的投资机会。
    中信证券：尽管子公司股权整合仍具备较大不确定性，但负面预期已基本消化完毕、业绩快速增长可期；公司将最大限度的受益于IPO 重启和创新管制放松。维持增持评级，提升目标价至42-45 元。
    广发三宝：既具备估值安全边际、又有较高业绩弹性，攻守兼并。继续维持广发三宝的增持评级。提升广发三宝（辽宁成大、吉林熬东、中山公用）目标价至48 元、68 元和38 元，除行业整体的驱动之外，较高业绩弹性及上市预期明朗将是最大的催化剂。
    海通证券：产业基金开始收获，其他创新全面铺开，但创新能力被市场大大低估。IPO 加速和上海国际金融中心建设将推动ROE 提升。维持谨慎增持评级，提升目标价至22 元。

房地产：
中金公司
行业近况：
    银监会主席刘明康在第三次经济金融形势通报会上表示要控制房地产贷款风险，严格执行"二套房"标准，另外也有关于物业税可操作方案明年前可能推出的传闻，地产板块在政策收紧的预期下出现调整，我们对地产行业相关政策进行梳理并点评如下：
    结论：经济发展而非紧缩政策决定了房价，目前适度的紧缩政策有利于避免房价过快增长，维持地产行业长期健康发展；经过前期涨幅，地产板块估值已不便宜，但我们认为全年销售量和局部房价涨幅将超预期，地产公司2010 年业绩确定性较高，下半年股票仍将有较好的表现，建议逢低吸纳并耐心持有。
    评论 1：地产行业政策的主线是什么？ ----经济稳定器
    通过抑制房地产需求和供给来抑制经济过热以及通过拉动房地产需求和供给来拉动经济增长，房地产已经成为中国经济发展最大的稳定器，地产政策的导向非常清晰：经济好的时候追求公平要抑制房价过快上涨，经济差的时候要追求效率拉动需求稳定或提升房价；去年下半年以来最宽松的地产政策已经初显效果，经济在二季度已经基本见底，所以未来预计地产政策将从宽松转向紧缩，转向的幅度和频率取决于经济回升的速度；
    评论 2：下一步会有什么政策？----加税及加息
    既然目前政策以拉动经济为目的，所以近期必然的方向是希望成交量维持在较高的水平而同时开工面积和土地购置面积有大幅度增加，从而使得拉动经济的增长持续性更强；但客观因素是土地出让价格过高带来开发商惜售及价格迅速上涨，为了改善这种状况，政府将在抑制投资/投机性需求之外，要增加土地供应量；所以严格二套房政策为开始，预计未来国家的政策将集中在增加土地供应，提高税费，按揭比例的提升，加息以及其他一些措施等。总的来说目前出台一定的紧缩政策有利于避免房价过快过高增长，有利于行业长期稳定发展；
    评论 3：二套房政策能改房价走势吗？ ----不能
    我们以前系统分析过，影响房价的核心是经济发展水平，国家从06 年开始不断出台各种抑制房地产的政策，但房价继续上涨，直至六次加息后，在国际经济危机大背景下才在08 年出现调整。房价下行周期的时候也是一样，五次下调利率及各种税费政策的调整后房价才开始企稳，所以我们认为一两次政策不会改变房价走势，要看累计效应及经济大方向的变化；向前看，经济增长确定性加强以及通胀预期的加大是支撑房价上涨的主要因素。
    评论 4：地产股再次上涨的催化剂是什么？-----通胀预期下销售量和销售价格涨幅超预期。
    今年成交量有望创历史新高：成交量将从一二线转向三四线，成交量有望超07 年，成交额超07 年确定性较大；房价结构性上涨将超预期：一线城市房价上涨将超预期，但主体市场房价仍将平稳，呈局部泡沫特征；地产公司2010 年较强的业绩确定性：超额的预售确保了明年的业绩，业绩确定性强将促进股价持续上扬；
    评论 5：下一阶段怎样投资地产股？-----逢低吸纳，耐心持有
    我们认为政策紧缩不会改变行业向上趋势，在通胀起来之前地产板块投资风险不大，但经过前期股价大幅度上涨，地产板块估值水平已经反映了部分成交量上升和房价上涨预期，在紧缩政策和业绩释放滞后性影响下，地产板块的涨幅将趋缓，波动性将加大，另外地产公司之间差异性也将加大，所以建议投资者逢低吸纳优质公司并耐心持有；股票选择重点①行业龙头②一线城市地产公司，特别是在一二线城市拥有较多可销售资源的公司③重组类地产公司。A 股公司，我们建议关注：招商、万科、保利及金融街；H 股公司，我们推荐华润置地，中国海外等行业龙头及绿城中国、首创置业、深圳控股等可销售资源丰富、估值便宜的二线地产股。

新能源：
申银万国
    2009年下半年智能电网投资策略--柔性输电和数字化变电站先行。
    有别于大众的认识：我们认为，中国式智能电网建设将与09年下半年启动，而由于各地电厂出力和用电负荷严重不均，地方电网的特性将比较突出，智能电网的试点范围将较大。国家电网提出09-10年为试点阶段，时间比较紧迫。多个试点将有望同步进行。（1）清洁能源接入将在西部进行试点（2）负荷中心管理将在华东和上海进行（3）智能调度将在华北和华东试点（4）输配电网和农网将在中部试点。
    投资节奏上，柔性输电和数字化变电站将先行。1）数字化变电站试点已完成，技术最成熟，将率先全面推广；（2）柔性输电将是解决新能源接入和调度的关键，快速推进刻不容缓。（3）配网自动化和智能电表将由点及面伴随试点区域启动。（4）智能调度最不成熟，需要缓慢推进，在2011年后将成熟并开始推广。
最新关注点：
    可再生能源建筑城市示范方案：财政部7月9日公告，为加快发展新能源与节能环保新兴产业，推动可再生能源在城市建筑领域大规模应用，财政部、住房城乡建设部将组织开展可再生能源建筑应用城市示范工作，根据《可再生能源建筑应用城市示范实施方案》，对纳入示范的城市，中央财政将予以专项补助。资金补助基准为每个示范城市5000万元，最高不超过8000万元。
    慕尼黑再保险公司和西门子公司为首的12家大公司在德国慕尼黑签署合作意向书，决定成立"沙漠技术工业倡议公司"，进行撒哈拉沙漠太阳能热发电开发，该项目将计划在2050年为欧洲提供15%的电力。
重点公司推荐：
    两位美国部长的来华以及国家电网年中会议作为催化剂，我们仍看好智能电网行业。推荐竞争力强、业绩弹性大、充分受益柔性输电或数字化变电站的上市公司，依次推荐荣信股份、国电南瑞；建议关注：思源电气、国电南自、长城开发、科陆电子、长圆集团、许继电气、东软集团和东华合创。建议关注具有海水热泵技术的大冷股份和余热利用型热泵技术的双良股份。

通信：
天相投顾
    电信运营行业竞争格局更加均衡，电信运营商行业收入增速未来可能在低位运行。2008年以来收入增速开始出现下滑，尤其是2009年以后下滑趋势日益明显，2009年前5个月实现电信运营收入3,359.8亿元，同比增长2.1%，远低于去年同期9.6%的收入增速。5月份单月实现电信运营商收入624.7亿元，同比下降8.94%，出现近年来首次负增长。我们认为主要原因是竞争升级导致资费下降引起，而随着2009年底三大运营商全国性3G网络建设初步完成后，有效竞争更加充分，资费有望进一步下调。
    三大运营商投资结构逐步发生调整，无线通信、光通信、无线覆盖、通信终端、SP/CP等将依次收益。（1）中国电信网络建设进度最快，下半年将加大通信终端采购力度，同时大力推进FTTX建设。（2）中国联通2009年投资重点是WCDMA网络建设，下半年网络建设接近尾声，优化投入有望放大，同时公司启动了EPON的大规模招标。（3）中国移动TD-SCDMA网络建设进度相对较慢，但是公司拥有全球最优质的GSM网络，资金供应充足，公司下半年将加大TD产业链建设和光通信网络建设，同时加大终端研发、补贴和新业务应用等方面投资。
    业绩、事件和供给三大驱动力有望推动下半年行情，维持行业"增持"评级。（1）业绩驱动：中报和3季报是下半年主要的业绩驱动力，设备类部分公司可能超预期；（2）事件驱动：WCDMA放号带来的连锁反应将为中国联通提供阶段性机会，三大运营商对光通信、终端等的采购将成为设备商下半年主要驱动力；（3）供给驱动：IPO重启和创业板开闸可能为通信行业带来优质投资标的。
    股票推荐：（1）中国联通具有阶段性机会；（2）中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电等将受益于光通信和终端采购；（3）三维通信有望取得跨越式发展；（4）此外请关注武汉凡谷、新海宜、拓维信息、北纬通信等。

电力：
国信证券
    6 月发电量同比"转正"，经济复苏是主因，高温因素其次。6 月发电量自08 年10 月以来首月出现正增长（5.2%），环比5 月增长9%；6 月单月用电增长4.3％，增长贡献主要是是第三产业和居民用电，其次是第二产业；6 月单月用电同比增速环比5 月份增加了6.92 个百分点，第二产业和第三产业分别贡献61％和27％；对6 月份当月用电增长贡献排在前5 位的地区分别是广东、江苏、浙江、四川和河北。
    上半年装机投产同比小幅下降，火电利用小时降幅收窄。前 6 月投产的火电、水电装机分别为2197.43 和704.62 万KW，相对08年底分别增长3.54％和4.26％；火电利用小时数同比12％的降幅，较前5月小幅收窄。
煤价：旺季不涨反跌，对火电非常有利秦皇岛动力煤平仓价 6 月初开始下降，截至7 月10 号平均降幅4％。山西坑口煤价6 月中下旬开始下降，截至7 月6 号降幅7％，尽管电力需求回升但煤炭的供给也在增加，二季度火电淡季煤价未跌，三季度火电旺季煤价不涨甚至可能微跌。
    下半年火电业绩改善有望超预期：火电行业 09 年前5 月实现了114 亿的利润总额，相对于08 年同期23 亿的亏损以及09 年前2 月13 亿的盈利同比和环比均大幅增长，随着6 月份电量"转正"和市场煤的微跌我们判断火电利润将更好。火电电量及业绩在三季度超预期的可能性较大。
    建议近期增加火电股配置
    理由：1、钢铁、有色、建材、化工、交运等中游高耗电行业复苏，将显著带动电力需求；2、煤炭（动力煤）到了产能释放期，火电发电量的上升有充足的煤炭增量保证供给，煤价能保持平稳甚至微跌；3、电力行业上半年股价持续疲软，随着业绩恢复部分火电公司动态估值趋于合理甚至比较便宜（动态15 倍）；4、CPI 依然为负，天然气价格、水价已经或即将上调，同时也给上调电价（销售电价、水电电价、上网电价）创造机会；5、A 股市场充沛的流动性会流入业绩持续改善的行业，把所谓的估值洼地填平；6、我们不是全面看好火电股，目前看好广东、华东地区以及存在明确资产注入、明确外延增长空间的公司。维持行业6 个月的中性评级，但我们认为未来3 个月存在阶段性跑赢市场的机会。本月重点推荐公司：国电电力、申能股份、宝新能源、粤电力。

电子：
联合证券
    从电子行业的下游和上游我们均能观察到全球开始出现复苏的迹象。
    7月16 日IDC 最新报告显示，今年二季度全球PC 出货量再次超出预期，缓解了市场对PC 市场进一步下滑的担忧。全球二季度PC 出货量同比下滑3.1%，大大低于先前预期的6.3%。尽管经济衰退仍对PC 市场产生影响，但全球各地区PC 市场均达到或超过先前预期。笔记本继续成为全球各大地区PC 市场出货量增长的主要推动力。
    7月17 日IBM 发布了2009 财年第二季度财报。报告显示，受公司支出下滑的影响，IBM 第二季度营收同比下滑13%，至233 亿美元，不及分析师预期；但由于削减了成本和调整了产品的结构，IBM 第二季度净利润超出分析师预期。
    7月16 日诺基亚发布了2009 年第二季度财报。2009 年第二季度，诺基亚在全球共售出1.032 亿部手机，同比下滑15.4%，环比增长10.7%，高于分析师此前预期。诺基亚CEO 认为手机市场整体需求似乎正在触底反弹。
    全球最大的代工厂鸿海精密的销售收入显示，6 月份其销售收入为1280亿新台币，同比增长19.1%，环比增长39.6%，今年以来，鸿海精密除了3 月份环比增长为正值外，其它数据均为负值。
正常年份电子行业在二季度和 6 月份尚处淡季， 7－9 月份为电子行业的旺季，因此6 月份的回暖我们可以    排除季节因素的影响。海关总署公布的数据显示机电产品进口环比高于出口环比10%，根据进口先导于出口的规律，我们再次坚持国内电子行业的出口形势将出现好转的判断。
    出口数据的好转将改善出口占比较大的公司的盈利情况，其估值有了提升的动力和空间。具体的投资标的我们依然认为是莱宝高科、广州国光、水晶光电、浙江阳光、歌尔声学、顺络电子、大族激光，同时关注生益科技。

水泥：
国金证券
    重要事件：
    水泥产销量：1～6月份水泥产量7.35亿吨，同比增长14.86％，其中6月单月1.58亿吨，环比上月增长5.85％，比去年同比增长20.95％。水泥投资：1～6月份完成水泥投资745.62亿元，同比增长67.01％，相对于3、4、5月份110.45％、91.7％、78.58％的同比数据，尽管仍维持在高位，但已经开始呈现下降趋势。
    我们的观点：
    对于上述数据，基本在我们的预期之内，反映的是我们中期策略的主题：需求和供给增量都在超预期。
    分区域来看，上半年需求增速比较快的区域主要集中在西北、西南、东北等区域，而长三角、珠三角、环渤海区域则由于地产需求尚处于比较清淡的原因，需求增速表现出符合预期的低于全国水平的特点。而这些区域，受房地产投资的复苏影响，或将成为未来需求弹性最大的区域，也是我们后续重点推荐的区域。
    水泥行业高速增长的投资成为制约估值的重要因素，上半年67.01％的增速仍保持比较快的增速水平，但一个可喜的现象是从3月份以来已经连续3个月增速呈下降趋势。分省的情况来看，水泥行业投资增速低于全国平均水平也是以长三角、珠三角、环渤海为主，这意味着在地产需求弹性较大的区域，还面临另外一个优势就是未来的产能投放压力相对较小。
    对于接下来水泥股的投资机会，我们近三周连续路演中了解到，市场基本上都能接受"地产弹性"带动水泥需求的投资逻辑，但我们有必要结合前期的投资逻辑做进一步说明。
    拐点来临的时候水泥股的机会是最大的。2008年11月份4万亿政策迅速提升了水泥股的整体估值水平，成为最先启动的行业。但此时大幅度提升PE的原因在于政府投资拉动水泥需求非常确定；在水泥股率先达到20倍PE后，尤其在5～6月份表现平淡，理由在于：供给面产能数据非常高，而需求面基建领域的水泥需求虽然还有高峰期，但该领域水泥需求的边际增量是不断减少，而房地产新开工数据尚未出现明显好转。但7月份，我们看到了6月份的新开工数据：6月份单月同比增长11.4％，环比5月份增幅超过50％。我们认为市场需要对房地产新开工面积出现拐点足够重视，这是水泥需求端的一个重要拐点，如果按照水泥下游需求去向来看的话，地产拐点对于水泥消费的重要性可以近似等同于去年年底基建对于水泥消费的拉动。而这个时点水泥股相对2008年11月份最大的差异在于估值。
    另外，供给面同样面临政策层面的拐点：近期浙江、重庆等省市都对扩大水泥产能有明确的限制规定，如果国家发改委能出台相关严控水泥产能的政策，虽然不会改变2009～2010年的产能投放，但会影响后续的产能增速，未来供给面的利好将提升当前估值。
    鉴于以上逻辑，我们还是维持近期的一直推荐：地产弹性＋供给相对较小相结合的逻辑，长三角、珠三角、环渤海、吉林和黑龙江，这几个区域的公司。上面的分析提到，这条逻辑的重要性等同于去年年底基建对水泥需求拉动，但鉴于目前水泥股估值不能和去年年底的历史性低谷同日而语，因此我们判断：水泥股的投资机会最大的时候已经过去（去年年底至今年一季度，大部分水泥股都有3倍以上的涨幅），但此时的水泥股估值并未完全包含地产复苏的预期，因此，基于"地产弹性＋供给相对较少"这条逻辑，我们认为：海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、亚泰集团能成为下半年获取相对收益的重要品种，也是我们重点推荐的水泥品种。

权证市场
海通证券
    上周，市场在震荡中继续上行，上证指数已经超越3200 点。金融、地产等板块仍然处于调整走势中，而有色、煤炭、新能源等板块则大幅走高，特别是前期涨幅落后的铝相关行业。从公布的宏观经济数据来看，二季度国内生产总值(GDP)同比增长7.9%，上半年同比增长7.1%，上半年全社会固定资产投资同比增长33.5%，社会消费品零售总额同比增长15.0%，扣除物价因素实际增长16.6%。在政府投资和促进消费的政策拉动下，上半年经济企稳转好。6 月份M2 增速达到28%，超过市场预期，显示宽松的货币政策仍在继续。不过近期央行种种举动都显示监管层已经注意到资产价格泡沫的急剧膨胀，但又担心收紧流动性会对刚刚企稳的经济造成不利影响。市场供应方面，公司债、IPO 申请都已经启动，中国建筑上市会对市场流动形成不小影响，但目前市场轮动比较明显，还未出现过热的现象，投资者信心充足，大趋势仍然有望延续。
    从权证市场的表现来看，市场一改之前落后的表现，上周多数权证涨幅超越正股，但成交量继续萎缩。市场平均溢价率下降至61%，杠杆维持在2.7 倍左右，有三只品种超过3 倍。我们认为，上周正股涨跌都不是很剧烈，权证市场由于估值比较合理，而且绝对价格较低，所以表现要好于正股，而中远CWB1、江铜CWB1 等正股大幅上涨的品种依然落后于正股。我们建议投资者操作仍然以短线为主，厌恶风险或是偏好长线的投资者可关注大幅折价的江铜CWB1，规避中远CWB1。
    江铜CWB1（580026）：上周，有色是市场上最活跃的板块，尤以铝和铜类公司走势最强。江西铜业周涨幅超过17%，江铜CWB1 的涨幅也达到13%，溢价率下降到-24%。权证要到明年9 月份到期，而现在已经折价-24%，这意味着只要到明年9 月份正股价格没有下跌超过24%，权证行权就可以获得套利收益，而且权证杠杆为2.7 倍，如果正股大幅上涨，权证还可以放大收益。因此江铜CWB1 是绝好的长线投资标的，可以完全替代正股。

基金市场
申银万国
    本周（07.13-07.17，下同），沪深300指数上涨3.58%，同期上证基金指数上涨2.49%，深证基金指数上涨1.19%，封闭式基金净值加权平均上涨1.22％。本周封基加权平均折价率为26.29%（剔除创新型封基），较上周扩大0.57%。
    封闭式基金投资建议：本周封闭式基金价格加权平均上涨1.22%，净值加权平均上涨1.98%，折价率小幅扩大，本周封基加权平均折价率26.29%（剔除创新型封基），较上周扩大0.57%。其中同庆B得到资金追捧，特别是瑞福进取处于停牌阶段，同庆B的价值更容易得到投资者关注，另外从近期同庆B的市场换手看基本换手充分并且已经突破1元的认购成本，从同庆B近期的净值表现看仓位已经有较大提升，后期同庆B将逐步步入体现其杠杆价值区间，折价率将会逐步缩小甚至进入平价和小幅溢价交易阶段，该产品值得高风险投资者积极关注。另外，瑞福进取下周将复牌，在停牌期间其净值涨幅接近8％，溢价率明显缩小，下周复牌可能有补涨要求，但瑞福进取杠杆处于变化过程，对下一个杠杆临界点0.946左右会进入0杠杆区间，因此对其价格会有较大抑制作用，上涨空间可能较小，与同庆B相比，我们短期更建议重点关注同庆B。传统封闭式基金本周价格涨幅与上周净值表现基本一致，反映投资者在对上周市场表现偏差的基金进行修正，另外，值得关注的是近期市场热点开始转变，近期净值表现优异的基金可能会继续延续优势，因此封基市场对上周净值表现强的基金给予了较好的肯定。短期对传统封闭式基金我们认为整体表现与股市基本同步，表现差异在于对其净值表现预期，基于近期基金净值表现和市场热点的吻合程度，我们建议重点关注长盛基金旗下的基金同益和基金同盛以及基金科瑞。
    开放式股票基金投资建议：本周开放式基金中，指数型基金涨幅居前，涨3.44%，股票型基金表现其次，涨2.84%，随后是平衡型基金，涨2.37%。本周基金核心资产指数上涨2.18%，表现略弱于市场，钢铁、金融、保险等个股等表现出色。目前市场仍处于快速上涨通道，宏观、微观数据不断相互印证，投资者乐观情绪加速推动市场上涨，市场向上趋势不变，后市中报超预期行业及需求回升、成本下降的中游行业可能有较好表现，相关重仓钢铁、机械、水泥等行业的基金净值可能将会受益，在市场热点变换较快的情况下，基金调仓冲击成本较大，因此短期市场热点变换的情况下，短期业绩表现突出的基金可值得关注。对于基金投资者应把握短期投资和长期投资相结合，长期投资组合应挑选长期业绩优异且具有长期增长潜力的基金（可参考我们基金池构建体系方法），短期投资则是结合目前市场环境挑选具有超额收益的基金，目前市场热点转向中游，短期投资组合可关注近期业绩表现突出的基金，交易特征的指数基金可关注红利ETF（含较多钢铁、汽车等）以及深100ETF（以房地产股票为主）。
    债券型基金投资建议：本周债市持续下跌，导致债基表现欠佳，但持有较多股票的偏债型基金受益于股市的强势表现较好。本周债市有望止跌回升，主要源于宏观数据冲击告一段落，市场发行利率虽然仍在反弹，但离顶部已经很接近，市场恐慌情绪会有所下降，并且近期债市大幅调整，长端债目前是较佳的配置机会，相关重仓长债基金未来可能将有较好表现，我们维持对浦银安盛优化收益、华宝兴业宝康债券、易方达稳健收益和东方稳健回报的推荐。


债券市场
东方证券
    转债一级市场发行即将重启
    转债估值水平达到 07 高点。目前转债平均隐含波动率高达102%，即使排除掉转换价值较高的恒源、巨轮及南山转债平均隐含波动率也达到82%，已经达到07 年的市场最高估值水平。估值风险凸显。
    转债一级市场要闻：健康元公布可交换债发行预案。计划发行不超过7亿元可以交换为公司持有的丽珠集团股份的债券。该预案是自去年10 月《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》发布以来首家公布预案的上市公司。可交换债券的发行有助于公司在短期内不减持丽珠集团股份的前提下解决融资问题。从条款设计的角度看，该可交换债与其他可转债相比较为相似。区别主要在于三个方面。一是转股期开始较晚。第二方面的区别在于可交换债的抵押品为丽珠集团的股份及其孳息，而净资产超过15 亿的公司发行转债是不需要提供担保的。第三方面的区别在于尽管同样都有转股价修正条款，但可交债的转股价下调幅度或许受到公司抵押股票以及控制权的限制。厦工股份可转债7 月20 日上会。自此转债一级市场发行将正式重启。
    短期估值水平尚难大幅下降。近期外围市场的持续走好，上市公司盈利预期的不断改善以及流动性依然充裕的局面有助于市场继续走高，但市场短期上涨过快后震荡或将加大。转债在近期迅速上涨后，估值水平迅速上升至接近07 年高点的水平，估值风险凸显。转债目前的高估值状况将明显制约其未来表现，不过在存量较小流动性不足以及市场情绪高涨的情况下估值水平短期较难大幅下降。投资者对南山、恒源、唐钢及新钢转债可继续保持关注。

老农民

石化双雄狂涨，指数一举攻破3300大关，更有意思了。

蓝色高棉

温家宝批示：继续坚定不移实施积极财政政策

小豆丁梅西

2009: Only China could save capitalism

老农民

昨天早盘略作震荡后便轻松封闭了3312这个熊市缺口，这其中的意义其实是相当之大的。缺口被补全后，多头暂时处于一个“师出无名”的状态之下，也就是说表面上有些失去了上攻目标的味道及说辞。而反过来看，空方实施反击的理由却又充分了一些。但实际上，我昨天也提到了，3312一旦被补掉，绝对是一个中长线向好信号的显露，表面上的多空心态对比，也应该适当的反过来揣摩才是，这里面其实又是牵涉到了一个逆向思维的概念。说句丧气点的话，一般散户大众的直观第一感觉，大致上都是错的，都是被主力操控盘面所误导、暗示、洗脑的结果，所以，你光看表象，上当的概率是非常高的。平日里多站在主力的立场上去思考思考问题，多反过来怀疑怀疑，不要纠缠在暂时的短线走势当中，是非常、极其、绝对有必要的。
3312一补，多空双方的力量气势基本已经立判，这是一个中长线角度的判断。但由于刚刚封闭了这个重要的熊市下跳缺口，而从1664点上涨至今已然出现翻倍，另外加上盘面纯技术面上的诸多需要修正的小环节，所以，从短线角度来看，调整压力是依然存在的。适当地做做小波段，仍有其必要性。有个观点我是一直有提到的，那就是无论什么时候，都不要用中长线的乐观预期来彻底地指导临盘短线操作。这点，是每个真正有志于股票操作事业的人必须要完完全全搞明白的一件事。还是那句话，牛市中也有让你翻船的大坑，再者，做好牛市行情中的波段，可以使利润最大化。你有没有水平做的到是一回事，但你有没有这个态度、这股杀气去尝试，那又是一回事了。我绝对不希望看到大多数的散户象某些股评人士那样（其实这类人严格地来说根本算不上什么股评人士），整天幻想憧憬着N年后的好事情，而不姑眼前的利益和死活。在股市里混，需要一点现实、一点近视，眼高手低，完全把钱途寄于某种诗人般的自我陶醉中是行不通的。
以上那段，说的还是一种概念性思路性的问题，并不特指目前的局部行情，请部分朋友千万不要看偏了。我最近所指的中长线向好，绝对不是什么N年后才能兑现的事情，我不是什么文人诗人，我只是个俗的不能在俗，无时无刻都念叨着赚钱的股市投资者而已。
回到目前走势，该怎么去把握相关操作事宜？中线走好是无疑问的，这点请大家记牢，一众超级铁杆空头乌鸦嘴的叫嚣均只是哗众取宠的闹剧罢了，信他们，不如信鬼，尤其是整天多看类似言论，极有可能会得抑郁症，于身体健康亦无半点益处。但同时，由于刚才所说的几点，短线上的压力也是需要留神的，能做到高抛低吸的就做，做不到的也不用着急，清醒的认识到目前阶段任何一次稍有规模的调整其实都是你换仓、补仓、短线狙击的良机。别埋怨市场没有机会给你，事实上往往是机会到了你眼前，你看不明白，你把握不住。
具体操作上，上档请注意3450附近地带的压力，它是30月均线的上方区域，指数强攻至这个大级别的压力带，是技术上、或者干脆点说是主力最容易玩花样的位置。而下档现在新设两个补仓位或说是狙击位，一个是60分钟图表中的30线位置3230点，一个就是前阵子我说的3147缺口位，先关注这两个地方，其余支撑位现在来说还早，没必要去过多费神关心。
大体就是如此，如果运行在上下档之间的话，一般持仓为主，不必忙乱操作。另外，我这里只能是大概以指数来论事，具体个股很可能和大盘有些出入，这个需要各位自行去把握协调了。

老农民

目前就是抓个股，我半仓重攻单股，管他大盘涨还是跌。

老农民

不要满仓操作， 规避短期风险是必须的

阿根廷万岁！

中签2000股，哈哈哈