沪深300 股指期货的推出对我国股票市场的影响
1、
股指期货推出后短期A 股市场的系统风险增大还是减小可以参照台湾和韩国市场上表现
,台湾股指期货的推出对现货市场波动率有小幅增强,而韩国市场则没有显性的影响,其实股指期货是否对现货市场形成冲击是比较复杂的问题,涉及到指数的独立和稳定性,证券市场的有效性、投资者的结构以及合约的设计等等方面的内容。从经济关系、发展缘由以及投资者结构方面深沪股票市场更相似于台湾市场,以中小投资者居多,噪声交易者(指信息获取不充分的投资者)占有较大的比例,所以在下倾向于认为沪深300 股指期货推出在短期内对A 股市场会形成一定的冲击,市场的波动会增强。
2、股指期货推出前后A 股市场对利好和利空信息的反应有什么变化? 2000 年台湾股指期货的参与人中自然人占88.3%,股票市场参与人中自然人 占98.6%,基本是散户居多,大多数人并不拥有太多的信息,以自然人为主体的期 货及现货市场投资者结构使得台湾股指期货功能中的信号放大作用首先得到市场体 现。现货市场上信息引发的波动不对称性现象会更加明显,主要表现为利空消息更 能放大市场波动,利好消息平抑系统风险的功能却出现衰退。所以现货市场表现出 即时的新消息更加敏感,历史的系统风险水平对当前风险水平影响程度降低。
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